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Jan.1, 2022
2021重庆城投债透视:政策加持下的西南重镇

摘要

  重庆作为中西部地区唯一的直辖市,其战略重要性一直是非常明确的。每年都会有相关加大成渝地区投资的政策,这种政策具有一定经济意义,体现了区域的经济发展预期。

  在此背景下,从成交结果上看,虽然重庆市区域债券存续额和到期压力的区域分化较为明显,但是折价成交规模不大体现市场观点偏向正面。

  未来视角上看,重庆自身经济发展转型仍处于阵痛期,经济和财政方面面临的挑战主要体现在如下几个方面:

01 传统产业转型动能不足,各产业中优质企业不多,产业亮点暂未凸显导致经济发展吸引资金动能不足,而创新产业以及传统产业转型培育还需要时间;

02 产业结构的落差导致难以形成产业协同,主城区、主城新区、渝东北、渝东南的产业结构有较大落差,可能会导致进一步人口虹吸,难以形成区域发展态势;

03 财政实力一般,财政质量较弱,土地财政的依赖程度一直较高,并且近年来进一步提升。

  回到债务视角,重庆平台自身债务压力并不小,各区县层级基本均推出各自的化债思路。

整体来看,未来的发展有支撑点也有挑战,目前政策预期充足的背景下,市场观点偏向正面,重庆作为西南重镇,城投融资依然有增量的需求。


目录
1. 市场观察:重庆市存续债券一览 
1.1规模与期限:到期压力区域分化较为明显 
1.2债券品种:私募占比高体现主流机构的区域挖掘还是较为有限 
2. 市场在交易什么:折价成交规模不大体现市场观点偏向正面 
3. 市场观点和分歧:重庆的多空集散 
3.1政策加持,发展预期依然充足 
3.2经济转型阵痛期:发展中的挑战 
3.2.1产业转型阵痛期 
3.2.2产业结构断层 
3.2.3财政实力较弱 
3.3弱财政背景下债务压力沉重:化债前行,各显神通 
4. 重庆的投资策略:顺着政策的思路前进 

图表速览  



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